誤打誤撞 因禍得福

英國《金融時報》報道，聯儲局為市場提供流動性的種種措施，在過去兩年意外地賺取了140億美元費用和利息收入，而《紐約時報》亦報喜，稱財政向銀行注資的「頭痕資產紓緩計劃」(TARP)，亦從8家已歸還貸款的銀行身上賺取了40億。相比起政府今年財赤多達1.58萬億，利潤可謂九牛一毛，但已足以回應政府救市資金會如泥牛入海的批評，為政府挽回些少面子。

自從次按危機挑起信貸風暴以來，聯儲局連環出招，推出了林林種種的放水措施，包括TAF(定期拍賣工具)、PDCF(初級交易商信貸工具)、TSLF(定期證券借貸工具)和TALF(定期資產抵押工具)等，又與其他國家央行進行貨幣互換，以提供足夠的美元資金，伯南克亦因其創新招數層出不窮而贏盡掌聲，成功換取總統奧巴馬提名其連任。

能為聯儲局賺取可觀回報，可算是意外之財。據統計，若把同樣數額的資金投放於3個月國債，回報只是50億，今次足足多了3.8倍。

至於財政部向多家銀行提供資金應急，收取的40億美元盈利其實並不理想，有批評指若非當時的財長保爾森慷納稅人之慨賣大飽，以高價購入銀行的優先股和認股證，政府所能賺取的會較現時更多。以大摩為例，財政部當時注入100億，以每股1000元向其買入優先股，另加在市況好轉時可以收取5%利息的認股證，但同日私人投資者卻可以用平均價523.6美元購買大摩的優先股，縱使後者不附帶認股證，但以大摩回購的同樣價格計算，後的利潤為66億，回報率達92%，遠高於政府所賺的13億和17%回報。

其他獲注資銀行亦出現似情況，政府賣大飽的潛在損失為US Bankcorp 6.11億、高盛14億、BB&T 1.1億、紐約梅隆6.14億、北方信託1900萬，但政府亦非全做蝕本生意，從美國運通和道富(State Street)身上賺取的，便較私人投資者合共多出4.18億。

財政部賺取的40億，與已投入救市的金額無法相比，當中包括承諾300億補貼私人投資者購買銀行毒債的公私合作投資計劃(PPIP)、把兩房國有化的956億及救通用和佳士拿兩家車廠的778億。當然，有一些無形得益是無法用金錢量化去衡量，例如避免了金融體系崩潰，以及救助金融機構而避免的企業倒閉潮和蒸發的天文數字職位。

值得一提的是，財政部誤打誤撞的救市方式，正好符合「在眾入恐懼時趁低吸納」的投資大原則，何況財政部亦是唯一有足夠能力挽狂瀾於既倒的實體，能錄得盈利，是絕對不足為奇的。

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道